Martin

Centralbanker säljer amerikanska statspapper till värde av 405 miljarder dollar. Kinas försäljning högst sedan 2011 och innehavet nu på samma nivå som tidigt 2010. Utbudet kan tvinga gällen att ändra kurs om efterfrågan sinar. Den här artikeln är från Zero Hedge. Som vanligt med Zero Hedge bör man beakta var datat kommer ifrån.

Denna gång kommer från U.S. Department of the Treasury. Det är hyfsat transparent data. Om man kan konstatera att på årsbasis så har centralbanker runt om i världen dumpat får man väl ändå säga. Det är en rekordstor försäljning av amerikanska tasspapper till en volym på 405 miljarder dollar. Japan som normalt är en väldigt stor köpare har sålt 23 miljarder under november månad.

Och det är den fjärde månaden på raken. Kina sålde hela 66,4 miljarder och det är den största försäljningen på en månad sedan 2011 och den sjätte månaden på raken. Här kan vi ju spekulera lite om vad det handlar om. Vi har ju tidigare pratat om att Kina har en strategi där man investerar väldigt mycket i infrastrukturprojekt i Asien och Afrika.

Man bygger den här nya... Silkesvägen, man köper väldigt stora volymer fysisk guld, gruvor runt om i hela världen och så vidare och så vidare. Så det är ju en del i kråksången varför Kina säljer så mycket amerikanska statspapper, alltså stora delar av sin valutareserv då. Men det är också en annan grej här är att Kina har ju en...

Trump intervinerar i valutahandel och försöker försvara sin egen valuta. Trump har även klockat för att vara currency manipulator. Man kan spekulera lite i att det handlar om att Kina har sålt amerikanska statspapper för att köpa den egna valutan. Johannen eftersom dollarn har blivit mycket starkare.

Så det kan vara en sådan effekt, men det är lite spekulation här. Det står det framgår inte i artikeln. Köparna då? Från staters håll så har bland annat Saudiarabien köpt för 10 miljarder på två månader. Det är den största köpen de har gjort sedan 2006. Det är ju trots att det går lite knackigt för Saudiarabien med tanke på det låga oljepriset.

I och för sig så har oljepriset stigit lite grann på sistone. Ryssland, de har köpt ännu mer. 12 miljarder bara i november. Totalt på en månad så rör det sig om 70 miljarder för alla stater sammantaget, vilket är ett nytt rekord. Totala minskningen är hela 8,4 på årsbasis. Och det är en signifikant siffra får man än säga. Så volymen amerikanska statspapper ägda av andra centralbanker har alltså minskat med 8,4 på ett år.

Johnny

Får jag bara fråga inledningsvis, det finns siffror i ingressen till den här artikeln som jag inte säkert vill att jag förstår dem. Men jag förstår rett och slått att det står ju miljoner, att utländska centralbanker sålde 936 miljoner i US-paper. Stämmer det eller ska det vara biljon snarare än miljon?

Martin

Ja, alltså i den fetstilade texten så reformerar de till siffran 405 och skriver miljon. I rubriken står det biljon. Så att på 405 miljoner dollar, det är ingenting i sammanhanget. Så det måste vara en typo.

Johnny

Det var det jag tänkte att det måste vara felskrivet eller så rapporterar man väldigt små, elevanta saker på något sätt. Ja. Ja, men då är det rimligt. Det är 400 miljarder, inte 90 miljarder. Ja,

Martin

precis. Annars hade det inte varit någon nyhet. Eller det hade varit en nyhet eftersom siffran hade varit så låg. Köparna är inte centralbankerna själva utan privatpersoner och privata institutioner. Det här är ju ganska intressant för det här är en grupp av aktörer som kan ändra preferensring ganska snabbt.

Trump har sagt att han ska lansera det man kallar för fiskala stimulanser. Det vill säga att man ska... Satsa en massa på att bygga järnvägar och motorvägar och bygga broar och allt möjligt. Sådana infrastruktursatsningar ska han göra. Men han måste betala för det på något sätt. Och det enda sättet han kan göra det på det är att låna...

pengar av de ännu ej födda barnen. Det vill säga lägga det på statsskulden. Frågan är då hur länge privata institutioner kommer vilja köpa de här obligationerna med tanke på att räntorna är så låga. Det kan vara så att de här privata institutionerna tycker att börsen har börjat bli alldeles för dyr så man parerar och liksom okej det är jättelåga räntor men det är ändå högre än vad ECB erbjuder och börsen känns dyr så nu köper jag amerikansk statspapper.

Så kan det vara. Men frågan är helt enkelt om Trump kan lansera sina gigantiska satsningar och de här obligationerna fortfarande köps av någon. För att om ingen köper de här obligationerna så måste Federal Reserve göra det. Alltså, och med nyskapade 1-0-er, det man populärt kallar sedelpressen eller quantitative easing, kvantitativa rätten av det här.

Men Yellen har signalerat räntehöjningar, vilket är motsatsen till en lös, frikostig penningpolitik om man nu vill använda den terminologin. Och sen ska vi också komma ihåg att Trump har, innan valrörelsen, varit väldigt kritisk till Feds agerande och varit kritisk till kvantitativa lättnader.

Så frågan är vad han kommer göra och hur relationen till Federal Reserve kommer se ut. Han har ju... Han har uttryckt att han vill ersätta Yellen efter att hennes mandat går ut. Och hon har sagt att hon kommer sitta kvar. Och hennes mandat går ut 2018. Men hon har samtidigt mandat att sitta kvar i Board of Governors till 2024. Så en liten reflektion man kan göra här tror jag är att Trump inser nog att låga räntor är väldigt dåligt för vanliga människor.

De som han säger att han ska lämna tillbaka makten till. Men han kommer ju behöva låga räntor om han ska låna ännu mer för att bygga alla de här vägarna. Och Trump har ju så att säga en klassisk LO-politik ekonomiskt. Han vill lägga pengar på statsbudget, låna upp pengar. öka statsskulden, låta ofäldrar och barn betala och spendera på infrastruktursatsningar och skydda den inhemska industrin med handelstullar och så vidare. Klassisk LO-politik.

Och sen ska man också komma ihåg att den amerikanska statsskulden, den dubblades under Obamas åtta år. Och de har, nu vet jag inte exakta siffror, men det handlar om runt 100% av BNP som är deras statsskuld. Så det är ju inte så att det är så att Ja, de är på en väldigt hög nivå.

Samtidigt så vet vi att Trump tycker att dollarn är för stark. Och där går ju... Om Yellen höjer räntorna ännu mer än vad ECB och Bank of Japan gör, att gapet blir ännu större, då kommer ju dollarn fortsätta att bli stark. Det känns som att det är en potentiell konflikt mellan Vita huset och Federal Reserve på sikt. Ska vi komma ihåg är att presidenten kan avskeda Yellen, men det har inte direkt till vanligheterna. Vad tror du Martin?

Johnny

Om jag förstår det rätt är det inte bara en konflikt mellan Vita huset och Federal Reserve, mellan Trump och Yellen. Det är också en konflikt mellan Trump och Trump.

Martin

Haha, precis. Jag ser det som att han var väldigt tydlig i... Om man tittar på gamla tweets han har gjort så har han varit väldigt kritisk till QE och Federal Reserve och räntorna för låga och så vidare. Och det är inte så himla konstigt. Han är ju entreprenör och förstår att det här... Det här är inte en sund ekonomisk... Eller vad ska man säga?

Penningpolitik på lång sikt. Samtidigt, nu är han ju politiker. Och då har han ju allt att vinna på låga räntor. Vad jag helst att... Federal Reserve köper upp allting. Och han har ju också uttalat sig tidigt i valrörelsen om att i princip att, vadå, Federal Reserve kan ju trycka pengar liksom.

Johnny

Men förlåt, en fastighetsmagnat som Donald Trump, är inte han en av de som verkligen gynnas av låga räntor? För att han alltid, normalt så måste han ju finansiera antagligen sina husbyggen genom att låna pengar.

Martin

Jo, alltså jag tror att han personligen har säkert gynnats av den här röra. Lågräntepolitiken. Han är ju en, vad ska man säga, han har ju fingrar i syltburken långt innan han blev politiker och donerat till Clinton och så vidare. Så han har ju gått på samma fester och så har han säkert väldigt bra förelagt räntenivåer av sina bankkontakter och så vidare.

Men samtidigt så förstår han ju att på lång sikt så är det ju inte så att han har För låga räntor som inte har nånting med verkligheten att göra ökar risken för speciellt fastighetsbubblor. Och det är ju inte bra för hans dynasti på lång sikt.

Johnny

Det är spännande att se. Spontant, om jag skulle göra en gissning, vad säger magkänslan? Så, nu har jag haft fel om Trumps många gånger så jag vågar knappt säga nånting. Men jag skulle gissa att hans spenderidéer, alla hans stimulusidéer, infrastruktur och så vidare. Jag skulle tro att det ligger honom ganska varmt om hjärtat. Och även om han har gjort uttalanden om penningpolitik så tror jag inte att det är en lika central fråga för honom.

Jag kan ju hoppas, men det känns som att han kommer ändå vara, nu har jag sagt det så många gånger, att Trump kommer vara som alla andra politiker och jag verkar ha fått fel på vissa punkter. Så jag kanske borde passa mig. Men jag gissar att det kommer bli ganska mycket business as usual.

Martin

Ja, det tror jag också. Och sen, jag ser det som en väldigt, väldigt liten sannolikhet att Trump är något speciellt. Jag håller med dig. Och han nu sitter där han sitter. Han kommer bli briefad om hur illa det är i ekonomin. Det är ju så att man säger en sak utåt. Federal Reserve har sin propaganda policy de kallar för Forward Guidance.

Där de berättar om vad de ska göra och pratar om lead indicators. De vet ju om att den här statistiken de lutar sig mot är falsarium. Det är ju så att man säger att man ska ha en ledningsaktivitet. Han kommer nog bli bryfad om hur illa det ser ut då. Frågan är då, okej, vem ska köpa hans obligationer? Vem ska köpa amerikanska statspapper? Om han, ja... Ja, det blir väldigt svårt att se. Just nu i alla fall så går det, för att efterfrågan är så himla stor.

Det är därför vi har valt att sätta rubriken på det här sättet. En förutsättning för att centralbankerna ska kunna sälja så här mycket amerikanskt statspaper är ju för att det finns en efterfrågan från privata investerare. Sviker den, då måste antingen andra centralbanker köpa tillbaka dem. Eller också så måste Yellen göra det med sedelpressen.