Martin

Den amerikanska centralbanken planerar att börja minska sin balansräkning i slutet av 2017 enligt diskussion på senaste mötet. Balansräkningen har vuxit från en biljon dollar till fyra och en halv biljoner dollar senaste tio åren. Ja, vi ska försöka packa upp den här nyheten från Bloomberg också och försöka reda ut ett begrepp i taget.

För det första så har en centralbank en balansräkning precis som... En balansräkning har två delar, det är tillgångar och det är skulder. För ett aktiebolag räknas eget kapital som en skuld till aktieägarna. Och tillgångar är precis vad det låter som. Federal Reserve har skulder och det är den utestående valutan.

Man har också tillgångar, framförallt amerikanska statsobligationer. Efter finanskrisen så drog man igång tillgångar. De här monetära programmen som man brukar kalla för kvantitativa lättnader eller quantitative easing, förkortat QE. Det är bara ett orwelliskt namn för att centralbanker gör det de alltid har gjort i århundraden när det har krisat sig, det vill säga att man trycker pengar.

Och det slutar alltid på samma sätt, det spelar ingen roll om det är franska assignats eller Weimar-republikens mark eller amerikanska dollar. Förr eller senare. Om man fortsätter går det åt pipan. Men just eftersom man har ökat sin balansräkning, det vill säga tryckt en himla massa nya pengar och köpt obligationer av olika kvalitet, det är amerikanska statspapper, det är sådana här mortgage-backed securities, sådana här liar loans och allt möjligt från jänkare utan jobb som har tagit jättedyra lån för att köpa någon condo i någon förort.

Och då har man börjat få från centralbankens sida press på sig att reversera det man har gjort sen tio år tillbaka, efter finanskrisen. Och med andra ord... Att Federal Reserve måste börja sälja av de här obligationerna samt förstöra de pengar man tidigare har tryckt.

Alltså de pengar man får in från försäljningen av obligationer de kommer tillbaka till Federal Reserve och då måste det försvinna ur systemet. Den här processen skulle göra att penningmängden minskar och att priset på framförallt tillgångsslag som aktier sannolikt sjunker. När Federal Reserve säljer av obligationer ökar tillgången på obligationer på marknaden.

Vilket gör allt annat lika. Det finns fler obligationer till salu än vad det finns köpare. Var på priset obligationerna sjunker. Eftersom investerarna kommer kräva bättre avkastning. Det vill säga högre räntor. Om man tittar på korrelationen mellan Federal Reserves balansräkning. Och om man tittar på den här expansionen samt jämfört med den amerikanska börsen så korrelerar de här väldigt fint med varandra sen finanskrisen.

Och utifrån det så skulle man kunna se på det som att om Federal Reserve gör tvärtom, det vill säga att kontraherar den här balansräkningen. Då är det sannolikt att de här tillgångsslagen följer med ner också. Men man kan också göra den motsatta analysen här. Och i det här lägret hittar vi framförallt spådoktorn Martin Armstrong. Han menar att när obligationerna sjunker i värde kan detta medföra att investerare flyr från obligationsmarknaden just för att de sjunker i värde och då kan detta förändras.

Vart ska de ta vägen då? Jo då flyr de in på börsen. Varpå börsen stiger istället. Men, varnar Armstrong, det betyder också att räntorna kommer sticka upp väldigt kraftigt. Kanske likna 80-talet. Då kan vi se ett scenario där räntorna går över 7%, kanske så högt som 15% som under 80-talet. Och i det scenariot i så fall... Då kraschar förmodligen fastighetsmarknaderna. Folk kan inte betala så höga räntor.

Då drar man ner sig bankerna i fallet. Var på var har vi en ny finanskris. Då tvingas Federal Reserve att göra exakt samma sak som förra gången. Det vill säga köra QE och trycka pengar- -...stödja bankerna, to bring to fail, bail in och bail out. Då kommer balansräkningen att svälja. Med andra ord har Fed fastnat i sin egen balansräkning.

Jim Rickards, författaren bakom Currency Wars, The Death of Money, The New Case for Gold och The Road to Ruin som vi har pratat om i tidigare sändningar. Han menar just att Fed är fast i den här balansräkningen. Han menar också att om Fed inte lyckas kontrahera sin balansräkning så kommer de inte heller ha marknadsförtroende att öka den i nästa finanskris. Vem ska baila ut Fed?

Han menar att vi hade en stor kris på 90-talet där vi var bara timmar ifrån en härsmälta. Det var en hedgefond som gick omkull som heter Long Term Capital Management där Jim Rickards för övrigt var advokat och förhandlade direkt med Federal Reserve och övriga banker. Det som hände där var att Wall Street bailade ut en hedgefond och tio år senare 2008 då var det centralbanken som bailade ut Wall Street.

Vem? Nästa kris kommer vara större. Vem ska bela ut Federal Reserve? Det är därför Fed har en press på sig att de måste kontrollera balansräkningen för att i nästa kris kunna öka den igen förmodligen. Va det en hyfsad förklaring.

Johnny

Det är klargörande i oerhört komplexa frågor. Det här är en bit ovanför huvudet på mig. Även om det är fascinerande att tänka på. Framför allt de här långsiktiga scenarierna. Fed bailar ut Wall Street. Vem ska baila ut Fed? Det är en ganska skrämmande tanke.

Martin

Jim Rickards menar att den enda balansräkningen kvar i världen- -"är den som skulle kunna baila ut ECB och Federal Reserve." Det är IMF. De kan trycka sin egen valuta som heter Special Drawing Right SDR som jag pratat om också. Men mer om det kan man läsa i Hans böcker och vi får nog anledning att återkomma.